ИИ-пузырь в Китае сдувается: производители чипов и роботов потеряли до половины стоимости
Китайский фондовый рынок, ранее переживший рост на фоне роста интереса к искусственному интеллекту, столкнулся с масштабным падением котировок. С лета акции производителей чипов, памяти и робототехники потеряли до половины стоимости, что привело к выводу некоторых инвесторов о сдувании ИИ-пузыря. В то же время другие участники рынка рассматривают спад как коррекцию и возможность приобрести перспективные активы дешевле. Индекс STAR50, включающий ведущие китайские компании в сфере искусственного интеллекта и полупроводников, сократился на 40% за менее чем четыре месяца, что привело к уменьшению совокупной капитализации входящих в него эмитентов примерно на $480 млрд. Индекс CSI300, отслеживающий крупнейшие китойские компании, потерял около 20% относительно максимума июня. В сравнении с этим, американский Nasdaq после исторического пика снизился примерно на 6%. Распродажи начались без явного триггера. Возможные причины включают завышенные оценки компаний, налоговые обязательства и угрозу ограничений на использование китайского оборудования в зарубежных центрах обработки данных. Усиливается уязвимость из-за высокой концентрации технологического сектора: по оценкам Goldman Sachs, акции компаний в сфере ИИ составляют до 42% капитализации китайского рынка, а их доля в обороте акций категорий A и H достигает 57%. Падение затронуло даже компании, ранее находившиеся в центре ажиотажа. Акции Unitree Robotics, где спрос на размещение в августе превышал предложение в 8000 раз, снизились примерно вдвое. Производитель памяти CXMT потерял более четверти капитализации за прошлый месяц. Котировки поставщиков ИИ-чипов MetaX и Moore Threads Technology, которые быстро выросли во время биржевого дебюта, с июля сократились примерно наполовину.
Ситуация усугубляется в случае производителей оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink Technology. Перспектива запрета на использование их продукции в американских центрах обработки данных стала одним из ключевых факторов падения акций, составивших около 60% относительно уровней начала лета. Структура китайского фондового рынка, где доминируют частные инвесторы, осложняет ситуацию. Во время ралли многие ожидали государственной поддержки технологических компаний, однако сейчас участники рынка переключились на более стабильные активы. Это может замедлить привлечение капитала для новых проектов и заставить некоторые компании отложить выход на биржу. Власти КНР пытаются снизить волатильность, ограничивая торговлю с высоким кредитным плечом и высокочастотными автоматизированными операциями. Однако окончательное завершение ИИ-бума пока не подтверждено. Goldman Sachs и BNP Paribas Securities продолжают рекомендовать сохранять китайские акции в инвестиционных портфелях, а некоторые аналитики видят падение как возможность для покупок. Даже если текущий спад будет интерпретирован как коррекция, он уже продемонстрировал, насколько болезненным может быть разворот рынка при росте ожиданий инвесторов выше уверенности в долгосрочной прибыльности компаний.